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鹽津鋪子:新戰略穩步推進 營收快速增長

2020年01月19日 17:13:21字號:T|T

    事件:公司發布2019 年報業績預告,預計全年實現歸母凈利潤1.2-1.3 億元,同比增長70.2%-84.4%,利潤表現超市場預期。

    新戰略穩步推進,營收快速增長。1、經過兩年多的戰略優化調整并不斷夯實基礎,新的產品戰略、渠道戰略、區域拓展戰略等初見成效,營業收入規模自18Q2開始提速,尤其是線下保持著較增長。2、預計2019 年全年收入增速在30%左右,其中電商由于品相調整,砍掉不賺錢產品,出現了階段性的下滑,預計19年收入不超過1 億,同比下滑接近40%,但線下依舊保持40%以上的快速增長。

    線下持續保持高增長。線下增長來自于:1)品類擴張:公司品類從單一干雜類向多品類擴張,目前休閑烘焙第二曲線收入已經進入快速增長正軌,預計烘焙面包19 年體量在4 億元多,同比增長在120%以上,烘焙薯片也實現快速放量,預計貢獻8000 萬多收入(+120%以上);干雜類依舊穩步增長,+10%左右;辣條受315 影響進度略慢,尚在培育中。目前公司又把品類延伸到堅果領域,推出當下大熱的產品-每日堅果,希望借現有渠道實現鋪貨放量。公司產品矩陣豐富,主推品類次第放量,保障收入穩定增長;2)終端建設:公司終端陳列模式經過升級換代,現在統一形成鹽津鋪子零食屋和憨豆先生面包房的2.0 版本新模式,一中一西,雙島合力入駐商超,帶來的單店產出較大提升。目前公司已經和步步高、永輝超市、華潤萬家、家樂福等連鎖超市達成頂層合作戰略,快速推進雙島戰略。目前店中島達8000 多個,有效提升終端動銷。3)渠道擴張:

    公司通過直營已經形成了一定的品牌知名度和穩定的擴張模式,目前公司通過擴大經銷占比來實現快速擴張,目前經銷:直營已經達到55:45,推進速度大幅提速。華中、華南成熟區域繼續深耕,同時公司加快拓展西南+華東的山東、浙江、安徽、江蘇等新市場開發,目前公司已經進入1 萬家以上商超,全國5萬家商超仍有較多空白市場待開拓。

    提毛利率控費用率,凈利率持續改善。1、公司全年凈利潤在1.2-1.3 億,如果加回2929 萬元的股權激勵費用,真實凈利潤在1.5-1.6 億,同比+113%-127%,凈利率從6.3%提升至10%-11%,凈利率提升非常顯著。2、凈利率提升主要源于:1)烘焙毛利率改善,銷量提升帶動規模效應體現,預計烘焙毛利率目前已經提升至38%水平,已經實現盈利;2)不斷優化各項內部管理和資源配置,狠抓投入產出比,各項成本和費用管控較好,費用率穩中有降;3)渠道結構變化,經銷占比提高,經銷渠道凈利率要高于直營;4)子公司江西鹽津獲得高新技術企業認證,按15%企業所得稅測算,獲得稅收優惠。

    商業模式已確認可行,推進速度加快,未來三年業績增長有保障。1、公司通過兩年多的調整,已經形成了一套為之可行的產品組合+渠道布局+營銷戰略的新模式,并通過一年多的快速增長驗證新商業模式的可行性,并通過擴大招商來實現快速推進,產品次第放量,全國市場梯隊式發展有序推進,收入端將實現三年30%以上的爆發式增長;2、公司前些年由于市場開拓和新品開發培育在前期投了較多費用,導致利潤增長停滯或者下滑,隨著體量增長,公司生產端和銷售端的規模效應逐步體現,利潤端在19Q2 迎來拐點,并持續改善,未來有望達到15%的凈利率水平。未來三年將是公司兼顧規模與效益的高質量發展三年。

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