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歐派家居:2019 年業績保持較快增速 百舸爭流盡顯龍頭本色

2020年01月16日 17:29:01字號:T|T

    歐派家居發布2019 年度業績預增公告,公司預計2019 年全年實現收入126.6-138.1 億元,同比增長10-20%;實現歸母凈利潤18.1-19.6 億元,同比增長15%-25%;實現扣非歸母凈利潤16.5-18.0 億元,同比增長10%-20%。公司基本達成19 年業績目標。

    分析與判斷:

    2019 年業績保持較快增速

    公司預計19 年營收、歸母凈利潤、扣非分別增長10-20%、15-25%、10-20%,扣非增速慢于歸母凈利潤增速主因19 年公司收到政府補助款2.11 億元(vs18 年1.12 億元)。分季度看,Q4 單季收入預計同比增長-6%-29%,歸母凈利潤同比增長16%-58%,扣非歸母凈利潤同比增長1%-43%。

    竣工回暖邏輯逐步兌現,有望持續支撐公司業績增長19 年下半年地產竣工開始回暖,具體來看,1-11 月全國住宅銷售面積、竣工面積、新開工面積分別同比+1.6%、-4.0%、+9.3%,增幅較1-10 月分別變化+0.1pct、+1.5pct、-1.2pct。其中單11 月竣工面積同比增長5.0%,自9 月單月增速轉正以來已經連續三個月保持正增長,使累計竣工銷售降幅持續收窄,竣工回暖邏輯逐步兌現。此外,銷售面積也表現較為穩健,單11 月增長2.9%增速小幅回落1.5pct。從家具社零數據看,1-11 月家具零售額同比增長5.5%,單11 月同比增長6.5%,增速提升4.7pct,竣工改善或已逐步體現至家具零售端。我們預計地產竣工回暖仍將持續,將有效支撐公司增長。

    全品類大家居+多元化渠道構筑公司護城河,龍頭有望強者恒強品類方面,公司全屋定制戰略有效融合櫥衣木衛四大品類,2019Q1-Q3 四大品類增速分別為6%、21%、43%、37%,衣柜仍有成長空間,木門、衛浴有望成為潛在增長點。渠道方面,公司加大對傳統經銷商支持力度,同時保持一定淘汰率以遴選優質經銷商,截至2019Q3 末公司經銷商門店超過7000 家,位列行業第一;整裝渠道日漸成熟,通過搶占流量入口、搶先綁定當地優質家裝公司以獲得業績增量;截至2019Q3 末整裝業務擁有門店251 家,目前業務拓展順利,有力支撐明年94%的增長目標。此外,乘精裝房行業紅利,工程渠道亦有望持續提供增長動力。

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