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休閑服務行業:國旅預告全年扣非增長25% 瑞幸增發加可轉債再募資

2020年01月14日 16:57:10字號:T|T

    一周主要回顧與展望:上周休閑服務板塊表現強于市場。休閑服務指數上升2.85%,相對滬深300 指數上升2.41%,在申萬一級行業里排名第5 位。本周TMT 及消費漲幅靠前,周期及銀行非銀跌幅相對較多。板塊內子行業效應不明顯,漲幅排名前10 的股票市值合計占整個板塊的72.5%,推動指數上行。

    核心觀點:中國國旅發布2019 年業績預告,全年扣非凈利潤39.4 億元。1 月10 日晚,公司公告預計2019 年公司歸母利潤46.54 億元,增長15.59 億元(同比+50.37%);扣非凈利潤39.43 億元,增長7.99 億元(同比+25.43%);Q4 單季度實現歸母凈利潤4.58億元,同比增長17.46%,扣非凈利潤5.26 億元,同比增長16.73%。海南全省商務工作會議指出,2019 年省內4 家免稅店免稅銷售額共133.76 億元,同比增長39%。2019 年四季度以來,公司加大促銷力度,盡管利潤率有一定影響,但銷售額的高增推動業績繼續穩健增長,我們預計四季度有部分河心島項目開業、北京大興機場和浦東衛星廳免稅店開業費用體現在報表中,隨著后續逐步貢獻利潤,公司后續新增量仍有足夠的空間。此次未預告收入情況,我們預計全年海棠灣免稅店110 億元,京滬廣港四大標段270 億元,本部加批發90 億元,合計約470 億元左右的收入。我們繼續沿用P/S 為主,P/E 為輔的體系,公司處于合理區間,后續重點關注海南地區及市內店政策情況。

    上周公司公告&行業事件:1. 長白山:公司控股股東建設集團將其質押的1300 萬股流通股解除質押,本次質押解除后累計質押股份數量為4923 萬股,占其所持股總數的31.05%,占公司總股本的 18.46%。2. 錦江酒店:公司全資子公司旅館投資公司和光縷公司就西安錦江之星100%股權、鄭州錦江之星100%股權簽署產權轉讓合同,交易價格分別為人民幣7519.3 萬元和6016.8 萬元。本次交易屬于關聯交易,受讓方光縷公司由華安未來代集合資產管理計劃持有其99%股權。3. 天目湖:公司公布業績快報,預計2019年實現營業收入5.03 億元(+2.81%),歸母凈利潤1.24 億元(+19.92%)。4. 中國國旅:

    公司公布業績快報,預計2019 年實現營業收入15.59 億元(+50%),歸母凈利潤7.99億元(+25%)。5. 瑞幸咖啡:公司計劃增發3.78 億美元新股和發行4 億美元可轉債,融資募集約7.78 億美元。6. 華住集團將聯合華盛證券設1 億美元基金,計劃在日本收購酒店。7. 2019 年中國民航運輸旅客6.6 億人次,同比增長7.9%。8. 瑞幸咖啡宣布啟動無人零售戰略。9. 2019 年全球旅游總人次達123 億,同比增長4.6%。

    盈利預測與投資建議:偏必需消費的餐飲行業以及強政策屬性的免稅行業前期受影響較少,在防御和反彈中表現均優于大勢。市場流動性繼續向業績確定性標的轉移,偏好個股和細分行業邏輯強勢的品種。維持推薦組合:宋城演藝、中國國旅、天目湖。

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