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2020年鈷行業市場供需現狀分析及預測[圖]

2020年01月22日 10:29:20字號:T|T

    從供給端來看,全球鈷最大供應商嘉能可2019年第三季度鈷產量增長11%,增速明顯下降;2019年前三季度嘉能可鈷累計產量3.44萬噸,同比增長21%;該公司已經宣布準備在2019年底關閉在剛果(金)的穆塔達(Mutanda)礦區,影響產量將達到2.4萬噸。全球第二大鈷供應商洛陽鉬業2019年前三季度鈷累計產量1.11萬噸,同比下降9%。手抓礦縮量,剛果(金)手抓礦2018年供給3萬噸左右,由于鈷價持續低迷,手抓礦產業鏈利潤空間壓縮,手抓礦手抓礦供給量也將減少。全球鈷供給減少,加上全球鈷庫存處于較低水平,鈷供過于求的局面已經在逐步改善。智能手機電池需求已現改善曙光,如果新能源汽車繼續維持一定增長,未來鈷價格筑底回升的概率較高。

全球鈷產量及同比增速

數據來源:公開資料整理

    終端需求來看:短期新能源汽車或成為拖累,2020年5G+新能源汽車或形成共振

    短期新能源汽車銷量不及預期為拖累需求的核心因素,全年銷量預期下調至140萬輛。9月新能源汽車產銷分別完成8.9萬輛和8萬輛,比上年同期分別下降29.9%和34.2%;其中,純電動汽車生產完成7.4萬輛,比上年同期下降26.1%;銷售完成6.3萬輛,比上年同期下降33.1%;同時,中汽協再次下調了全年新能源汽車銷量預測至140萬輛,年初中汽協曾預測全年新能源汽車產銷能達到160萬輛,7月23日下調預期至150萬輛,不斷下調的新能源汽車銷量成為短期壓制鈷需求核心的因素。

2015-2019年逐月新能源汽車銷量(萬輛)

數據來源:公開資料整理

    中長期來看,預計2020年國內全年新能源汽車產銷200萬輛,海外新能源汽車放量成為新增量。一方面,國內根據工信部2020年規劃新能源汽車產銷可達到200萬輛;另一方面,海外主要車企也開始加大對新能源汽車的布局:目前,海外如美國、荷蘭等國已公布禁售燃油車時間表,在2025-2040年左右陸續停止燃油車的銷售。同時全球主流車企如沃爾沃、福田、寶馬等也已制定了新能源汽車生產計劃,汽車電動化已成為全球發展趨勢。隨著全球主流車企純電動汽車生產平臺的建設完畢,優質車型將逐步投放市場,車型豐富度以及充電便利性提升,將激發私人消費層面的內生性增長。

海外車企新能源規劃

數據來源:公開資料整理

2020年國內外主流新能源汽車車企銷量規劃(萬輛)

數據來源:公開資料整理

    我們預計2019年或為動力電池領域用鈷的短期低點,2020年有望大幅改善,遠期2019-2025年均復合增速高達26.7%。按照興業證券電新預期2020年國內全年新能源汽車產銷175萬輛,海外新能源汽車達到164萬輛;假設811全球新能源汽車銷量占比繼續提升5個百分點的背景下(10%→15%),我們預計,2020年動力電池用鈷量有望大幅提升0.7萬噸至2.25萬噸。更為重要的是,假設遠期811占比進一步提升至40%,遠期2025年,若國內新能源汽車達到682萬噸(汽車領域的市場占有率20%),海外新能源汽車大幅攀升至819萬輛以上,則動力電池用鈷量亦將提升至8.44萬噸,2019-2025年,動力電池領域用鈷量的年均復合增速高達33.1%。

2019-2025年海內外新能源汽車銷量測算

數據來源:公開資料整理

2019-2025年全球動力電池用鈷量測算

數據來源:公開資料整理

    更為值得關注的是,伴隨5G手機逐步推出,未來3C電子出貨量和單位帶電量均有望明顯改善。手機占據鈷應用領域的半壁江山,考慮5G帶動3C領域的用鈷需求主要依托于對手機單位帶電量和出貨量的考慮。具體針對平均帶電量來看,2019年上半年,全球暢銷的4G手機平均電池容量為3367mAh左右,較2018年增長113mAh,這與近幾年手機電池容量的年均增長220mAh的趨勢較為吻合。

3C用鈷應用領域里,手機占據半壁江山

數據來源:公開資料整理

2019年上半年主流的4G手機平均帶動量(單位:mAh)

數據來源:公開資料整理

2019年上半年主流的5G手機平均帶動量(單位:mAh)

數據來源:公開資料整理

    綜合考慮5G應用帶動單位電子產品帶電量提升和整體出貨量小幅改善的背景下,我們預計2019-2025年3C領域鈷需求量有望實現年均7.4%的增長,2020年有望小幅增加4137噸至5.55萬噸。一方面,按照IDC對2020年5G手機中性的出貨量1.4億部進行測算,假設2019年手機整體單位帶電量為3500mAh,出乎量小幅下滑4%至13.5億部手機;預計2020年國內4G手機的平均電池帶電量將增長至3700mAh左右,5G手機的電池容量在4300mAh左右,我們預計整體手機的單位帶電量或提升7.51%左右。另一方面,在此背景下,假設明年5G手機帶動一定換機潮出現,手機整體出貨量小幅提升2%左右,我們預計2020年3C領域或帶動鈷需求量增加4284噸,從2019年的5.15萬噸小幅提升至5.56萬噸,遠期2025年或進一步提升至7.87萬噸,年均復合增速有望提升至7.3%,5G應用或成為鈷需求增長的新領域。

2020年手機平均帶電量增幅或為7.51%

數據來源:公開資料整理

2014-2020年,手機電池容量變化趨勢(單位:mAh)

數據來源:公開資料整理

預計2019-2025年3C領域鈷用量的年均復合增速或為7.3%

數據來源:公開資料整理

    智研咨詢發布的《2020-2026年中國鈷行業投資潛力分析及市場規模預測報告》數據顯示:因此,2018年需求較差核心在于行業去庫,若鈷價維持低位,則對應嘉能可KCC減產、Mutanda暫停生產兩年和民采礦主動縮量的情況都將持續,未來伴隨5G商用化和新能源汽車放量帶來鈷真實需求持續改善,預計2020年供需過剩格局將大幅逆轉,2020年鈷有望重新實現供需扭轉。我們預計,2019-2025年之中,僅有2022年伴隨嘉能可Mutanda一次性恢復帶來沖擊供需格局,其余年份均維持供不應求的趨勢,未來鈷價中長期依舊看漲!

    動力電池:預計2019年動力電池用鈷為1.52萬噸,預計2025年動力電池用鈷達到8.44萬噸的量級,年均復合增速高達33.1%;非動力電池:預計5G應用帶動電子產品單位帶電量和出貨量改善將在2020年開始逐步體現,非動力電池領域或成為鈷需求新增點,2019-2025年預期年均復合增速達到7.4%,預計2019年非動力電池用鈷為5.13萬噸,預計2025年非動力電池用鈷達到7.88萬噸的量級;特別是不可忽視的庫存擾動:在若未來出現供需緊張預期的背景下,材料廠的庫存若從2周提升至1個月甚至更高,則對需求拉動的邊際作用將更加明顯,在供需緊張預期背景下,庫存端或轉變為隱形需求的角色。

    我們供需平衡表預測模型假定社會庫存端保持為電池和動力電池領域半個月的正常庫存,暫未考慮下游恐慌性集中備貨的情況下。預計2020-2025年,鈷或將整體保持供不應求趨勢,其中2022年伴隨Mutunda復產造成一次性短期過剩沖擊。具體而言:2019-2025年,鈷行業供應年均復合增速或為7.0%,低于需求端9.9%的復合增速,2019-2025年鈷行業供需缺口或分別為12680噸、-6856噸、-8391噸、6894噸、197噸、-3588噸和-15618噸,遠期供需缺口仍呈現擴大趨勢。

2020-2025年鈷或將整體保持供不應求趨勢,其中2022年伴隨Mutunda復產造成一次性短期過剩沖擊

數據來源:公開資料整理

2019-2025年鈷行業供應年均復合增速或為7.0%,低于需求端9.9%的復合增速,2020年有望供不應求

數據來源:公開資料整理

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