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2020年全球及中國鋰行業市場供需現狀及價格走勢分析[圖]

2020年01月22日 10:24:09字號:T|T

    2018-2021年鋰行業仍將維持供過于求格局

    根據全球鋰資源公司的情況,我們推測未來3年主要的鋰資源增量來自西澳鋰精礦,鹽湖擴產周期較長,短期供給增量貢獻2020預計西澳鋰精礦占全球鋰供給將達到60%,西澳鋰礦的重要性還將進一步提升。

全球鋰資源供給量(萬噸LCE)

數據來源:公開資料整理

    智研咨詢發布的《2020-2026年中國鋰礦行業市場潛力現狀及投資戰略研究報告》數據顯示:2015-2016年受到補貼刺激影響,下游需求快速釋放,鋰鹽產品經歷了快速上漲,當時“三湖一礦”的供應背景下鋰精礦也進入供給實質性短缺。但鋰價暴漲也帶動上游資本開支不斷擴大,2017年MtCattlin、MtMarion陸續投產,2018年BaldHill、Pilbara、Altura三座大型的鋰精礦山也步入成熟礦山市場,2019年Wodgina改變原礦銷售策略成生產鋰精礦,傳統龍頭Talison旗下最大鋰精礦Greenbushes也進行產能擴張,鋰精礦形成七大成熟鋰精礦。與此同時,海外鹽湖不僅新增玩家Orocobre,傳統三大龍頭SQM、ALB、FMC均開始產能擴張,即使不考慮國內礦山和鹽湖如期投產,鋰原料也從2018年逐步開始出現供過于求的局面。預計若按照現有產能投資規劃背景下,2018-2021年鋰行業供需過剩仍將持續。

預計現有產能規劃下,2018-2021年鋰行業仍將維持供過于求的格局

數據來源:公開資料整理

2019-2021年供應端來源細分預測(單位:萬噸)

數據來源:公開資料整理

2019-2021年需求端來源預測(單位:萬噸)

數據來源:公開資料整理

    在全球鋰資源處于供過于求狀態下,鋰鹽價格仍處于底部區域,截至2019年10月23日,亞洲金屬網工業級碳酸鋰價格下探至5萬元/噸(含稅),電池級碳酸鋰價格下探至6萬元/噸(含稅),澳洲5%品味的鋰精礦價格也下跌至540美元/噸以下,即使西澳主力礦山在2019Q2的6%品味鋰精礦銷售均價在600美元/噸以上,但目前了解也下跌至550美元/噸左右。

價格行業復牌:鋰價或再次回落到底部區域

數據來源:公開資料整理

AM鋰精礦價格走勢

數據來源:公開資料整理

    預計鋰精礦或將止跌于500美元/噸,高成本鋰礦出清將持續

    我們預計,2019-2021年實現當年供需平衡的臨界平衡點分別在MtCattlin、Pilbara和Wodgina出現,截止目前,MtCattlin已宣布減產40%,Wodgina也宣布自2020年起轉入關停維護。在此背景下,從中短期來看,價格將逐步進入底部區域,但考慮到當前價格已逐漸逼近鋰原料成本,整體下行空間已相對有限。按照2019年-2021預測的碳酸鋰當量需求分別為33.6萬噸、40.7萬噸和49.7萬噸為基準,根據我們計算推測的鋰行業成本曲線分析,可以看出若在無庫存影響背景下,2019-2021年實現當年供需平衡的臨界平衡點分別在MtCattlin、Pilbara和Wodgina出現,而高成本的Altura和BaldHill則是首先面臨減產甚至關停風險的鋰精礦山。截止目前,BaldHill鋰礦所有者Alita已宣布進行破產重組,MtCattlin宣布從2020年起減少40%的礦石開采量,雅保披露旗下Wodgina鋰礦將暫停鋰精礦生產。若未來碳酸鋰價格回落至5萬元/噸附近,或令更多高成本礦山和國內鹽湖企業進入實質性去產能階段。我們判斷未來鋰價已經到底部區域,下跌空間非常有限,行業實質性供需反轉仍需等待一段時間。

從成本曲線角度來看2019-2021年鋰行業實現供需平衡的價格區間(單位:元/噸)


數據來源:公開資料整理

    我們認為,2020年鋰精礦價格跌至500美元/噸會有一定支撐,行業經歷去高成本企業和去庫存之后,在遠期需求增速保持較快背景下,價格中樞在磨底期之后仍有望實現繼續上移。我們判斷,中長期來看,按目前全球產能規劃及建設進度來看,未來三年鋰供過于求的形式基本確定,但在國內鋰鹽價格大幅下跌背景下,已達到部分產能成本線,預計會導致部分產能緩慢投產,類似于BaldHill這樣的高成本鋰精礦仍有繼續退出的風險,比如:Altura;2019-2020年或逐步擠出高成本鋰礦、鋰化工產能,以及消化前期累積的鋰精礦庫存,價格進一步下跌空間或非常有限(500美元/噸的鋰精礦或對價格形成支撐),價格中短期內在成本線附近震蕩。但展望2019-2025年,鋰行業需求端的年均復合增速高達18.2%,尤其是中國動力電池對鋰需求年均復合增速高達23.9%,未來在高成本礦山退出市場之后,鋰行業中長期價格中樞仍有望實現穩步向上。
展望2019-2025,鋰行業需求前景依舊非常樂觀(單位:萬噸)


數據來源:公開資料整理

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