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2019年中國玉米、大豆、水稻及小麥種植業供需量分析[圖]

2020年01月15日 13:40:58字號:T|T

    大宗農產品的長期價格區間由供需兩方面決定。短期價格走勢受季節性因素影響(例如播種及收獲期天氣狀況、售糧進度等)。未來1年飼料需求向好提振玉米、豆類需求,玉米去庫存接近尾聲,整體價格向好。全球大豆供應偏緊,預計全球大豆價格有望上漲;國內大豆進口受關稅政策影響較大。小麥及水稻庫存壓力依舊,預計短期價格難有大幅波動的可能。

    1、玉米:飼料需求向好,供應缺口顯現

    玉米需求中飼料的占比接近70%,因此飼料產量的變動是影響玉米需求的核心因素。我國玉米飼用需求結構中,豬料占比在50%-55%,禽料需求占比在40%-45%,受非洲豬瘟疫情影響,2019年豬料需求下滑明顯,禽料需求提升明顯。根據豬、禽存欄變化幅度估算,預計豬料飼料需求下滑至35%-40%,禽料需求提升至45%-50%。

中國玉米消費結構

數據來源:公開資料整理

2018-2019年生豬存欄下滑明顯

數據來源:公開資料整理

    生豬產量恢復情況是影響玉米需求和下游備貨積極性的關鍵因素。從南方港口發貨量看,同比下滑明顯,下游飼料企業備貨意愿相比往年同期更加低迷,主要的原因在于下游養殖產能是否能夠恢復存在較大的分歧。

國內玉米供需平衡表

數據來源:公開資料整理

    智研咨詢發布的《2020-2026年中國種植業行業市場競爭現狀及未來前景分析報告》數據顯示:從2019Q3開始,行業盈利驅動補欄加速,母豬存欄數據10月環比轉正,預計2020年下半年行業存欄有望加速回升(若后續疫情風險大幅加劇,則存欄回暖速度將放緩),預計對應飼料需求有望同步增加。禽料方面,受惠于消費替代,禽類(蛋)需求提升明顯,行業補欄積極性旺盛。2019年禽產能加速增加,預計2020年供應將持續提升,判斷2020年禽料有望維持增長趨勢不變。整體看,2020年豬料需求有望企穩回暖,禽料需要有望加速增長,玉米的飼用需求增長態勢明顯。

飼料總量環比企穩

數據來源:公開資料整理

禽飼料同比增長明顯

數據來源:公開資料整理

    替代品方面,雖然進口玉米較國產玉米價格優勢明顯,但是從過往進口情況看,進口玉米對國產玉米的替代效應有限,即使在具有明顯價格優勢的年份,進口玉米數量也沒有達到進口配額(720萬噸)。因此即使關稅降低或取消,進口玉米的供給量難有大幅提升的可能。

國產玉米與進口玉米價格對比(元/噸)

數據來源:公開資料整理

玉米及替代品進口(萬噸)

數據來源:公開資料整理

    受種植面積調減影響,未來1年,新糧供給缺口繼續維持在在2200萬噸左右,經過三年連續大規模拍儲,玉米2019/2020年度玉米庫存水平將降至新低。玉米進口量有望小幅提升。需求方面,未來一年,飼料需求的不確定性是影響供需波動的關鍵因素,預計受畜禽養殖景氣度提升,2020年整體飼用玉米需要有望企穩回升,預估在1.8億噸左右,深加工盈利整體向好,需求有望小幅提升。判斷在需求提振,庫存下滑的情況下,玉米價格整體震蕩向上。

國內玉米供需平衡表

數據來源:公開資料整理

    2、大豆:全球供應偏緊,國內需求是關鍵

    需求方面,我國大豆超過85%依賴進口,進口量占全球進口比例近60%。因此國內需求變動對于全球整體需求至關重要。受非洲豬瘟疫情和盈利下滑影響,2018/2019年飼料需求量下滑明顯,2019年10年母豬產能企穩回升,疊加禽消費持續旺盛,預計未來一年飼料需求向好,疊加養殖行業高景氣周期,豆粕的添加比例有望提升,預計2019/2020年大豆壓榨需求有望從8672提升至8800萬噸。

美豆減產已成定局

數據來源:公開資料整理

    供給方面,阿根廷、巴西產量增幅有限,受美豆減產影響,預計全球大豆供應量至少下滑2000萬噸,全球庫消比預計從31.97%下滑至27.57%。相對于2018年種植小幅虧損,2019年美豆大幅跌破成本價,受虧損影響,判斷新一季美豆種植面積也難有提升,未來1-2年內美豆供應有望持續下滑。

全球庫銷比下滑

數據來源:公開資料整理

    過去兩年關稅變化深刻影響國內豆類價格、進口量及成本。2019Q3后,中國進口大豆數量大幅增加,從目前進口成本看,美豆到港成本在4200元/噸水平,如果后續關稅取消和下調,判斷在成本下滑和需求提振的雙重影響下,進口量短期有望大幅增加,同時國內豆類價格有望下滑。

    受產量下滑影響,未來1年全球大豆供應偏緊,需求小幅提升,價格上漲趨勢明確。國內市場需求企穩回升,供應受關稅政策影響較大,如果進口關稅下調或取消,國內大豆價格中樞短期有下移的風險。

全球大豆供需平衡表

全球大豆供需平衡表
大豆供求平衡表(全球)
2015/2016
2016/2017
2017/2018
2018/2019
2019/2020(Oct)
2019/2020(Dec)
期初庫存(百萬噸)
78.717
81.046
95.03
98.87
109.66
109.8
全球產量(百萬噸)
316.553
349.298
341.99
358.21
336.56
337.48
進口(百萬噸)
133.34
144.372
153.27
145.27
148.54
147.94
出口(百萬噸)
132.572
147.503
153.07
149.22
149.75
149.15
消費(百萬噸)
314.992
329.684
338.33
343.36
349.6
349.67
期末庫存(百萬噸)
81.046
97.529
98.89
109.77
95.41
96.4
全球庫存消費比(%)
25.70%
29.60%
29.20%
32.00%
27.30%
27.60%

數據來源:公開資料整理

    3、水稻:庫存壓力依舊,價格易跌難漲

    從供需情況,稻米需求穩定,整體產量呈下滑,但庫存壓力依舊。供給方面,2019年稻米種植面積小幅降低(降幅0.31%),在“確保口糧絕對安全”的政策指導下,預計未來1-3年內,稻米整體種植以結構調整為主,種植面積降幅有限,在氣候狀況良好的情況下,產量難有大幅下滑可能。

    政策仍舊是影響全年稻米價格波動的核心因素,2019年托市收購價與2018年持平,但是托市啟動時間推遲,托市機制向市場調控傾斜(稻價低于托市價3天后啟動托市,價格高于托市價后立即停止托市);同時稻米銷售低價較2018年下調100-400元/噸不等。受此影響稻米價格一路走低。

國內稻米供需平衡表

數據來源:公開資料整理

    4、小麥:產量提升明顯,庫存壓力增加

    小麥19/20年整體新糧供給提升明顯(預計增幅約10%),整體需求量小幅下滑,庫存壓力預計將持續增加。供給方面,2019年受天氣因素影響,小麥單產恢復明顯,國內總供給提升幅度在10%左右。需求方面,飼用需求小幅降低導致整體需求略有下滑,預計庫存壓力將持續提升。

    受供給進一步寬松影響,2019年小麥托市收購價下調0.03元/斤,小麥價格中樞進一步隨之下跌。2020年最低托市價與2019年持平,因此預計未來1年小麥價格中樞大概率穩定。整體判斷,小麥庫存壓力持續提升,新小麥生長情況良好,未來1年價格預計整體震蕩向下。

國內小麥供需平衡表

數據來源:公開資料整理

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