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原油期貨區域定價前路漫漫,油價仍存上行動力

2019年04月26日 16:55:42字號:T|T

    短期地緣局勢因素將減少原油供給,頁巖油投資下降將減少今年頁巖油產量增速,若OPEC減產量能夠得到維持,后市油價有望繼續抬升,進而可能為相關個股帶來提振。

    原油期貨區域定價前路漫漫
    由于資源分配不均,國際原油市場接近于寡頭壟斷。我國雖然近年來已是全球最大原油進口國,但若想通過買方力量來獲得實貨的定價權,以我國并不充足甚至可以說是匱乏的庫存儲備難以實現。而結合國際原油現貨市場當前的“期貨+升水”主流交易方式,利用期貨市場來獲得區域定價權,為我國在國際油市獲取更大話語權提供了新的思路,也因此被市場寄予厚望。

    期貨定價的原理在于,在成熟的期貨市場上,買賣雙方尤其是實業客戶通過充分表達各自的訴求,形成可以公正代表區域基本面的基準價格,進而成為實貨交易之錨。結合我國石油產業及金融市場的實際情況,筆者認為,SC合約爭取亞洲區域定價權的進程可以大概分兩步走:先通過較活躍的投機交投水平來保證該合約存活,避免如其他多種亞洲原油期貨品種一樣無疾而終;隨后吸引大量產業機構入場并充分發聲,為實貨市場提供價格發現功能。

    就目前情況來看,雖然有些過熱,但整體上SC合約的交投狀況還是喜人的,成交量一度超越布倫特更是博得國內外一陣驚呼,第一個階段算是完成;然而就第二個階段而言,SC合約當前及在可預見預期內的表現并不樂觀。

    油價仍存上行動力
    作為能源產業鏈的頂端,原油價格牽一發而動全身。通常情況下,油價上漲會帶動下游相關產業基礎油、添加劑價格、物流運輸費等水漲船高。

    Wind數據顯示,在中油石化指數(中信)包含的成分股中,今年以來,國際實業漲幅最大,達156.16%,是板塊中唯一漲幅超一倍的股票;洲際油氣、衛星石化、茂化實華、天科股份、桐昆股份、石化油服、新潮能源、三聯虹普漲幅維持在90%-50%區間。

    據楊歐雯介紹,斯倫貝謝在一季報中判斷,因投資成本上升以及技術進步放緩,北美勘探開發投資將在2019年下降10%,而今年北美鉆機數多次下滑也印證了這一邏輯。

    “若后期油價走高,頁巖油增量也將受上述兩原因影響,產量增速或滯后于前幾年增速。此外,美國豁免伊朗能源出口的期限臨近,印度已暫緩訂購5月份伊朗原油,預計其他得到豁免的國家和地區也可能出現此類現象。短期地緣局勢因素將減少原油供給,頁巖油投資下降將減少今年頁巖油產量增速,若OPEC減產量能夠得到維持,油價將受多因素影響出現抬升。”楊歐雯表示。

    除基本面因素之外,中信建投期貨能源化工首席分析師李彥杰表示,國內工業增加值與固定資產投資增速回升,經濟呈現回暖也利好大宗商品。整體來看,目前宏觀面與油市基本面均向好,預計短期油價或維持震蕩偏強走勢。 

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